以下根据中国人民银行参事盛松成先生7月16日在“2017朗迪金融科技峰会”上的发言整理,内容和观点有出入以原发言为准。

金融

盛松成:尊敬的各位嘉宾,各位朋友,大家上午好!

非常高兴能参加今天的朗迪金融科技峰会,2017年被称为中国金融科技元年,也是全球金融科技的爆发之年,在这样的时刻,朗迪金融科技峰会即2016年登陆上海之后,再一次给行业提供了交流思想、启迪智慧的平台,这无疑是一场丰厚的业界盛宴,这一场世界级的金融科技新业态、新观点、新模式的碰撞对行业的发展具有积极的意义。

借今天致辞的机会我想和大家分享我对当前最新的经济金融数据的看法和思考,由于时间关系我就简单地讲两点。

第一,当前我国经济运行平稳,但是还不能说已经进入新的增长期了。6月份的数据已经公布了不少,但是有几个数据还没公布,比如说GDP,GDP不公布投资消费进出口很多方面的数据占比还没有拿到,可能明天、后天公布。因为GDP是季度统计数据,不是月度的,全世界都是每个季度的因为是半年度的,所以GDP的统计是比较复杂的,所以它需要时间,可能是明天公布,我记得应该是的。

但是从已经发布的数据看,总体上还是比较乐观的,比如说中国采购中心制造业PMI为51.7%,比5月份提高了0.5个百分点,比去年同期高了1.7个百分点,是今年年内的第二高点。为什么PMI大家这么重视?不仅是中国人重视,全世界都非常重视。所谓PMI某种程度上是主观数据,不是完全客观统计出来的,它是请各个企业家来填一系列的表格,回答一系列的问题,回答你对现在和未来一段时间你企业和经济发展前景的观点和看法,所以会公布的比较早,一般每个月1号左右就能公布了。中国有句话“春江水暖鸭先知”,这些企业家都是最了解情况的,都是分布在一线,所以PMI是50%就是线,如果超过50%是向好发展,如果低于50%说明经济在下行。我们现在不仅高于50%,而且在50%的基础上比上个月还提高了。

PMI可以分成制造业和非制造业,非制造业主要是服务数,也处于比较高的数字,刚刚公布出来的数字是57.9%是比较高的,比上个月高了0.4%,比去年同期高了1.2%。PMI是由很多指标组成的,至少有15个指标,问大家你觉得就业会怎么样,你觉得生产的订单指数会怎么样,你觉得库存的商品会怎么样,你觉得劳动力价格会怎么样等一系列的问题。主要指标是生产指标、新的订单指数指标,新出口的订单和在手的订单。这些都是最主要的分项指标,这些分项指标能够说明下一个周期,未来1、2个月你的走势,因为你的订单往往说明了企业的投资,你有了订单才会生产,所以这是比较重要也是比较靠谱的。相对来说几个细项指标都还比较平稳、向好。由于时间关系具体的我就不详细说了。

产成品的库存是在下降的,说明我们还有进一步补库存的权利和空间,这也是下半年经济可能会向好的指标。5月份工业增加值又是非常重要的指标,工业增加值同比增速维持在6.5%,与4月份持平,而且也是年内最近6个月以来的高点。工业企业利润是非常重要的指标,同比增长了16.7%,当然这里面有很多原因,包括去产能以后的国有企业的利润大量地增加。

总体讲工业企业利润是不错的,比4月份提高了2.7%。进出口也是比较重要的,6月份制造业PMI进出出口也是向好的,进出口订单和进口的指数分别比上个月高了1.3%和1.2%,这些数字是请企业家们来回答的,企业家们回答的与海关公布的进出口数据表现相当一致,就说明是比较靠谱的。因为海关进来的是实实在在,企业家的是调查的,调查大概有4000家企业家。6月份当月出口的金额同比增长了11.3%,分别比上个月和上年同期高了3%和17.9%。进口的金额同比增速还要快,是17.2%,分别比上个月和上年同期高了2.7%和26.1%。所以大家发现了吗?最近一段时间来讲进口的增速大于出口的增速,但我们的贸易还是顺差。这是为什么?这是因为我们基数的问题,从量的角度讲出口的量大于进口的量,尽管进口量的增速高于出口量,但我们的贸易仍然是顺差,这说明我们的内需相对还是比较旺盛的,所以才会有进口增长的增速高于出口增长增速。正因为这样人民币汇率起稳,外汇储备连续增加。6月末人民币汇率对美元达到了6.7%到6.8%之间,外汇储备已经有连续5个月回升,达到了3.06万亿美元。

在座各位、媒体朋友们可能会记得去年人民币汇率和外汇储备压力比较大的是去年10月份以后,压力最大的是去年年底11、12月份、1月份。大家可能记得去年的12月3日财经年会在北京召开,我在年会上提了两个观点,当时引起了社会比较大的震动、反响。

1.我们国家的市场利率有可能上升,在一定的条件下如果条件合适情况需要我们也可以加息。我所谓的加息并不是指存贷款利率的上升,而是金融市场利率的上升。最近实践证明我当时说的是正确的,从去年年底一直到今年6委员市场利率不停地在上升,上升最多的时候基数1个百分点,当时十年期国债利率在2.7%左右,最高的时候达到了3.7%到3.8%,现在在3.5%到3.6%左右,一直在上升,所以我们可以这么说一句话,为什么美联储两次加息,3月份加了以后我们几个小时以后也跟着加息了,但是6月份美联储加息我们处于波澜不惊,我们没有跟着加息。为什么?很多原因,其中一点我们市场利率已经提前上升了,我们走在它的前面。

我曾经发表过一篇文章,我说人民银行不会像美联储那样缩表,具体的就不详细说了,为什么呢?如果一定要缩表,我们前1、2年由于外汇债款的下降我们已经有所缩表了,我们不存在像美联储缩表的问题,美联储从2007年国际金融危机开始搞了4轮量化宽松政策,一直到2014年。2007年的时候资产负债表是8900亿美元,去年后的2014年资产负债表高达4.5亿万美元,去年上升了5倍。所以它有缩表的问题,它大量的购买证券化的资产,或者所谓的“有毒资产”。所以美国经济一旦进入比较平稳的时候,一定要能缩表就缩表,能加息就加息,这是我对它的判断,当然如果经济不好会缓一缓。

我们是倒过来的,同样在2007年到2014年,中国央行资产负债表只增加了不到2倍,大概是1.85倍,而美国增加了5倍,我们不存在缩表的问题。所以这是我跟大家讲的。

当然要更加准确地判断经济运行情况还要看7月份,为什么?我给大家讲一个情况,现在我们比较乐观,觉得经济数据不错,经济界的判断形式就是这样的,只要数据出来比较好大家都一片乐观,经济数据出来不怎么好大家都一片悲观。不能这样,6月份的数据往往是比较好的,我们要看7月份。去年也是这样,去年6月份是所有的经济指标相对比较差的时候,去年6月份我们的M1和M2的剪刀差是历史上最大的,M1去年7月份同比增速高达25.4%,M2只有10.2%,这一定程度上反映了当时企业持币观望、谨慎投资、经济下行的压力,而从8、9月份开始经济逐渐向好,所以我们有代观察7、8月份的数据,如果7、8月份好的话说明我们的经济的确是不停地向好的方向发展。

今年5月份全国的固定资产投资累计同比增长8.6%,比今年前4个月下降了0.3%,从投资结构来看房地产投资还是主要的拉动因素,同比增长了8.8%。是投资生长的重要因素,民间投资增速是6.8%,制造业投资增速是5.1%,是比较平稳的,并没有朝非常好的方向发展。从消费看,今年年初以来社会消费品零售总额同比增速呈现了平稳的态势,但消费的实际增速最近3个月是在下滑的,从3月份的10.2%降到了5月份的9.5%,这是我讲的第一个观点。当前我们经过运行平稳,但还不好说已进入新的经济增长周期。

第二,关于金融,最近我们刚刚开了全国金融工作会议,大家都很关心,不少媒体也会来问我,因为媒体有大量的报道,我觉得最主要的全国金融工作会议传达了两个信号,第一。是要加强金融对实体经济的服务,第二个信号要加强金融监管,防范金融风险。我想谈的第二个就是从我们最近刚刚公布的数据看金融去杠杆。

我想谈谈第二个,这就是从我们刚刚公布的数据看。前几天央行刚刚公布了金融统计数据,同时请大家看另外一个指标,社会融资规模,都在12%以上,上个月是12.8%,我们不单单要看M2,如果单单看M2就会觉得社会上的资金流动性很差,如果同时看的话就会觉得未必是这件事。而M2是金融机构负债所统计的,为什么M2会比较低,近期我们商业银行表外产品相对资产业务扩张放缓了。

比如说我们的资管计划,比如说我们各种的股权类的融资,这些都是金融机构的,也就是说在金融机构和金融机构之间的往来,我们大量的缩小,这就是金融去杠杆、防风险的成果。我们这么做有两个目的,一个是防范风险,第二个目的是为何使金融能够更好地支持实体经济的发展。

今年上半年社会融资规模增量为17.17万亿,比上年同期多了1.36万亿。我最后再说一分钟,请大家看两个数据,这就是我们社会融资规模当中的人民贷款增量和我们通过商业银行资产负债比信贷收支规模的人均贷款增量,如果对金融的贷款,比如说商业银行对基金的贷款,这些在社会融资规模当中是要扣掉的,但是在M2是不扣的。当时我们做了一个统计上的梳定,比如说基金等等之类的在商业银行的存款我们是算出M2,为什么这么做?因为全世界在这么做,现在这一块儿在不停的萎缩,就是说存款的金融机构主要是商业银行,对非存款的金融机构包括信托资管计划等等这些量在萎缩,所以会引起商业银行的存款萎缩,因为一贷款马上存款,存款萎缩以后M2就下降了,但是我们对实体经济的资金支持却没有少,这一次社会融资规模当中的人民币贷款增了多少年呢?前上半年增了8.21万亿,而信贷收支表里统计出来的只有7.97万亿,说明什么?存款类金融机构对非存款类金融机构的贷款(资管计划等)是负增长的,说明金融的杠杆在下降,是完全符合这一次全国金融工作会议的精神。

金融进一步回归实体并支持经济转型升级,6月份服务业中长期贷款在加速增长,增速16.9%,比上月末和上年同期分别高了0.5%和0.8%,对高薪技术贷款支持同比达到了33.3%。这些内容我会在今天下午详细地给大家阐述。



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